오늘 경제신문에서 많은 신문들이 내보낸 기사중 눈에 띄는 것이 있죠? 수출입 은행, 산업은행의 외화자금 조달에 관한 기사입니다. 그러나 어제 글에서 잠깐 언급했듯이 수출입과 산업은행은 국가 신용도와 맞먹습니다. 즉, 국책은행들이 200bp에 달하는 가산금리로 외화를 조달했다는 이야기는 그만큼 금융기관에 달라가 없다는 말이라고 볼 수 있습니다. 아마 오늘 원달러 외환시장에는 그것을 노리고 있었을 것입니다.  이런 환율 하락의 원인에 대해서는 굳이 말하지 않겠습니다. 이미 많은 분들이 설명드렸기 때문입니다. 저는 미국의 7,000억 달러 구제 금융과 관련해서 가상의 시나리오를 말씀드리겠습니다.

1. 미국의 구제 금융 이후 , 미국이 기댈 언덕은? 

오늘 MISH의 블로그에 올라온 WSJ의 기사입니다. 전체가 궁금하신 분은

http://feeds.feedburner.com/MishsGlobalEconomicTrendAnalysis 를 보시면 됩니다. 일단 쉽게 요약해드리면, 미국 7,000억달러 구제금융 성공의 키는 중국과 사우디아라비아를 비롯한 해외 투자가에 달려 있다는 내용입니다. 즉, 미국 국채를 미국내에서 소화 한다면 결론은 달러의 추가 발행이므로 그렇게 되면 달러가치의 하락은 미국 국채의 투매를 불러일으켜 완전 대혼란이 일어날 수 있다는 의미를 내표하고 있습니다.  어떻게든 해외 투자금이 미국 국채를 소화해준다면 달러가 시장에서 투매를 일으킬 수 있는 상황을 예방할 수 있기 때문일 것입니다.

그러나 이렇게 되기 위해서는 몇 가지 조건이 필요합니다. 첫째 해외 투자자본이 미국으로 돌아올 수 있는 일정한 수익률이 있어야 합니다. 국채 수요자들이 원하는 것은 일정한 안정적인 수익입니다. 이것을 어떻게 유지하느냐가 미국이 가지고 있는 금리 인상/인하 논란에 영향을 줄 것입니다.

두번째로는 그래도 미 달러화가 안전하다는 인식을 심어줘야 합니다. 그러기 위해서는 만만한 나라의 희생이 나와야 할 것입니다. 즉, 환율시장에서 헛짓을 보여줬으며, 외평채 발행액 10억달러 한다고 큰소리 치다가 그것조차도 못한 나라는 먹잇감이 될 수 있을 것입니다. 한국이 세계에서 작은 나라일지라도 외환보유국 순위 상위권이며, 교역규모로는 10위권의 나라에서 나오는 환율대란은 그래도 달러를 갖는게 나을 것이라는 인식을 심어주기에 부족함이 없을 수 있습니다.

2. 기댈 언덕이 사라질 경우는?

이렇게 국제 금융 시장을 관리하면서도 미국 국채 7,000억달러의 일정부분이 미국에서 인쇄기를 돌려야 한다면 그때는 달러폭락이 일어날 수 있습니다. 그때 할 수있는 미국의 마지막 방법은 전쟁이 될 수도 있습니다. 단, 미국이 직접 전쟁에 참여하기엔 돈이 없으므로 미국이 참여하지 않아도 되는 전쟁이 전세계 석유가격을 급등시킬 수 있다면 그것은 바로 달러화 수요를 증가시키는 것이 되기 때문에 이스라엘과 이란의 역할이 중요해 질 수 있습니다.  이런 경우 미국이 중국과 모종의 협의를 할 수도 있는 시나리오가 가능합니다. 그것은 굳이 말씀드리지 않겠습니다.

3. 투기세력의 기승으로 원화가 일시적으로 상승했다?

그냥 웃어 넘기자구요. 투기세력이 한국의 데이트레이더도 아니고 하루이틀의 반짝 수익을 위해서 모험하지 않습니다. 철저하게 계산된 행동으로 움직입니다. 그들이 오늘 1,200원대를 시험해본 것은 아마도 한국 정부가 얼마나 개입하는 가를 맛보기 할 수도 있씁니다. 그들이 온 이유는 채원주인님의 글처럼 한국시장이 한마디로 막말로 하면 좋을 게 없는 상황이기 때문입니다. 산업은행이 5억달러 발행했다고 떠벌렸지만, 결국은 돈이 없음을 고백한 것으로 판단할 수도 있고 거기에 더 큰 수익을 보았기 때문인것입니다. 그냥 펀더멘탈로만 보아도 시장에서 원화하락은 대세일 수밖에 없습니다.

4. 한국정부의 딜레마

정말 사면초과이네요. 시중에 돈이 사라지면서(유동성의 함정에 빠진걸로 이해하시면 됩니다.) 부동산 시장의 상승이 어려워보이자 각종 세제혜택과 규제 완화를 매개로 이를 살리려고 했지만, 이제는 이마저도 어려울 듯합니다. 만약 정부가 환율을 방어하기 위해서 취할 수 있는 일은 금리인상카드정도 입니다. 그러나 금리를 인상하면 부동산 시장의 거품붕괴는 현실화되고, 거기에서 추가적인 환율하락이 발생할 수 있기 때문입니다. 그렇다고 금리를 내리게 되면 환율은 더욱 속도를 높여 하락하기 때문입니다. 마지막으로 가능한 것이 한국은행이 가지고 있는 미국 국채를 내다팔아 시장을 방어해야 하지만 아마도 이를 결정하면 보이지 않는 손에 담당자가 사라질 수도 있을 위험을 감수해야 할지도 모릅니다.

일단 환율의 폭락이 속도를 내게 되면 금리는 올라갑니다. 벌써 CD금리와 시중 금리가 선제적으로 올라가는 것을 보시면 이해가 빠릅니다. 그러면 부동산 시장의 폭락은 좀더 가까워 질 수 있습니다. 여러분 정신 바짝 차리세요.

5. 어떻게 해야 합니까?

 1) 대출을 끼고 부동산을 소유하신 분

  - 자기 급여의 20%를 초과해서 대출 원리금을 상환중이라면 주택을 처분하고 전세를 구하시는 게 방법일 듯합니다. 그 20%라는 것이 올라가는 금리상승에서는 어느새 가계살림의 압박으로 돌아올 것이기 때문입니다.

  - 단 그 이내라면 면밀히 수입과 지출을 고민하십시요. 그리고 지금보다 금리가 최악의 경우 5%정도 더 오를 것을 가정하여 위해서 말씀드린 것을 상정해 보세요. 그러면 답이 나올 것입니다.

2) 집은 소유하고 있지만 대출은 없다.

  - 그냥 가져가세요. 이것 저것 세금내고 이사비용하고 하다보면 그리 영향을 줄 게 없습니다. 어차피 살 집으로 사신다면 그냥 보유하시는 것도 방법입니다. 단, 그 집을 가지고 뭔가 하려고 하시는 분...그냥 직장 열심히 다니세요. 그게 살아가는 길입니다.

3) 지금이라도 달러든 엔화든 들어갈까요?

  - 지금 까지 준비안하셨다면 경방에서 그동안 무엇하셨는지 여쭤보고 싶어요. 

  - 차라리 시기를 잘 보시고 금을 준비하시는게 나을 지도 모르겠네요.

4) 엔화 대출 받으신 분들...

  - 달러화가 아니라고 안심하시면 안됩니다. 엔화의 하락속도의 몇 배가 떨어지고 있는게 원화입니다. 일단 일정 비율이라도 엔화를 직접 사두셔서 상환을 대비하셔야 합니다. 막연히 기다리시면 손실은 계속 커질 수 있습니다. 일단 내일부터 몇일은 환율이 조정이 보일 수 있습니다. 그 시기를 잘 보셔서 타이밍을 노려보세요.

5) 변액보험 가지고 고민하시는 분들..

  - 해약하시기 싫으면 무조건 안정형 펀드로 갈아타세요.  환율하락 --> 금리인상 --> 부동산시장 개폭락 --> 주식폭락 -->펀드런 이런 흐름입니다. 주식은 사야 올라가는 것이지 연기금처럼 방어만 한다고 하락추세를 막을 수 없습니다. 장기라는 말에 속지마세요.가장 무책임한 말이거든요. 일본은 1989년 니케이 지수가 34,000포인트를 찍고 지금 20년이 흐름 11,000포인트 근처에 있습니다. 20년 동안 가장 높게 올라갔을때도 2만포인트를 넘지않았습니다. 20년이면 단기인가요?

6) 연금보험 가지신 분들

  - 해약하시면 안됩니다. 변액연금은 펀드 변경하시고, 금리연동형은 그냥 가져가셔야 합니다. 시간의 복리를 당해낼 수익은 없습니다. 금리가 인상되고 있으니 그 이점도 충분합니다. 인생의 빚은 수익에 관계없이 미룰 수 없습니다. 노후준비는 어떤 식이든 빠른게 좋습니다.

7) 은행에 관하여

  - 은헹 그리 쉽게 날라가지 않습니다. 너무 걱정마세요. 단 CMA나 MMF는 원금보장이 안되니 RP나 CMA도 RP형으로 옮겨타길 권해드립니다. 그리고 증권사 CMA는 되도록 안전한 회사로 옮겨주세요.

일단 이정도 정리합니다. 추가로 궁금하신 사항이 있으시면 제 블로그에 메일 주소로

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